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Nachdem die Sunday Times einen Artikel veröffentlicht hatte, in dem darauf hingewiesen wurde, dass AG Barr sich an die Private-Equity-Unternehmen Lion Capital und Blackstone wenden könnte, um die GSK-Softdrink-Marken Lucozade und Ribena zu kaufen, haben wir Analystenmeinungen zu dem Gerücht gesammelt, obwohl Barr dies BeverageDaily.com gegenüber geäußert hatte es würde sich nicht zu "Medienspekulationen" äußern .

Phil Carroll von Shore Capital sagte zu BeverageDaily.com: "Die Tatsache, dass zwei Private Equity - Häuser genannt wurden, bedeutet, dass das Gerücht möglicherweise eine Rolle spielt, aber ich muss sagen, dass es mich anfangs so überrascht hat, kurz nach dem Zusammenbruch der britischen Fusion zu kommen wenn das so wäre, wäre das definitiv nicht passiert. "

"Aber es gibt eine Logik in der Verbindung zwischen Barr und Private Equity: Letztere erhalten einen sehr erfahrenen Betreiber in der Branche als Gegenleistung für die Bereitstellung der Finanzmittel."

Damien McNeela, Analyst bei Panmure Gordon, schrieb heute Morgen in einer Notiz: "Wir glauben, dass der Grund für diesen Deal gut ist, da Barr über Lucozade Zugang zu Exportmärkten und Einstieg in die Unterkategorie Sportgetränke erhält."

Zugang zu verwässernden Substanzen und FTEs

Durch den Kauf würden auch verdünnbare und trinkfertige Produkte (FTE) über Ribena zum Barr-Portfolio hinzugefügt, fügte McNeela hinzu.

"Wir sind der Meinung, dass die Kosteneinsparungen angesichts des Umfangs der Schließung von Werken und der Verlagerung der Produktion in den neuen Standort in Milton Keynes erheblich sein könnten" , sagte er.

Der Marktkonsens schien sich auf einen Preis für die beiden Marken von circa zu einigen. £ 1 Mrd., sagte McNeela.

"Unsere Bewertungsspanne beträgt 1 bis 1, 2 Mrd. GBP, basierend auf dem kombinierten Umsatz von Lucozade und Ribena von 600 Mio. GBP, auf den eine branchenübliche durchschnittliche EBITDA-Marge von ca. 16% angewendet wird, was ein EBIDTA von 96 Mio. GBP anzeigt" , fügte er hinzu.

Daher sagte McNeela, dass die Anwendung eines 10-fachen bis 12-fachen Preis-EBITDA-Multiplikators einen Preis von £ 1 Mrd. - £ 1, 2 Mrd. anzeigt.

"Wenn AG Barr einen Deal mit Private Equity abschließen würde, würden die übernommenen Marken unserer Ansicht nach höchstwahrscheinlich in ein Joint Venture mit PR einbezogen ", schrieb McNeela.

Suntory Beverage hat "Geld zu verbrennen"

Er erklärte, dass ein solches Szenario es AG Barr ermöglichen würde, eine "Call-Option" einzufügen, die es ihm ermöglichen würde, die Private-Equity-Akteure zu einem späteren Zeitpunkt aufzukaufen.

Alternativ könnte sich Private Equity an Barr beteiligen und das erforderliche Eigenkapital bereitstellen, mit dem das Unternehmen bieten kann.

In der vergangenen Woche lehnte Britvic das überarbeitete Übernahmeangebot von AG Barr für alle Aktien ab. Letzteres könnte jedoch eine große Überraschung darstellen, wenn es sein gemeinsames Angebot für die GSK-Marken erfolgreich abschließen würde.

Andere gemunkelte Bewerber sind Blackstone und Lion für sich (vielleicht im Tandem), die Orangina-Besitzer Suntory und Coca-Cola Enterprises (CCE).

Auf die Frage, ob ein Barr plus Private Equity mehr oder weniger wahrscheinlich ist als ein Ansatz von Private Equity allein, Suntory oder CCE, sagte Carroll: "Ich nehme an, es wird letztendlich der Höchstbietende sein, der GSK einen Deal vorlegt in der Form, wie sie es wollen, um Zusicherungen in Bezug auf Entlassungen zu machen und die Produktion zu übernehmen.

"Aber ich hätte gedacht, dass Suntory an der Spitze des Stapels steht, vorausgesetzt, sie haben Geld zum Verbrennen", fügte Carroll hinzu.

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